| 人民幣匯率有能力保持總體平穩(wěn) |
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樊大彧
近期，人民幣對美元貶值明顯。中國外匯交易中心4月22日數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天人民幣對美元中間價報6.4596，連續(xù)第三個交易日下調(diào)，累計下調(diào)幅度達(dá)876個基點。而在外匯市場上，在岸、離岸人民幣對美元即期匯率雙雙跌破6.5，最近三個交易日累計貶值超過1000個基點。
近幾天人民幣對美元匯率的變化，是多重因素共同影響的結(jié)果。從消息層面看，近期人民幣對美元貶值的主因是，美聯(lián)儲連續(xù)釋放鷹派信號，加息力度明顯超出市場預(yù)期。在此背景下，美元、美債齊漲，美元指數(shù)突破101，達(dá)到近年高位，各期限美債收益率也逼近3%。美聯(lián)儲釋放強烈加息預(yù)期，促使美債收益率上升吸引跨境資本回流美國，提振了美元匯率走勢，同時給包括人民幣在內(nèi)的各非美貨幣帶來匯率下行壓力。
其實，與歐元、英鎊、日元其他非美貨幣相比，人民幣穩(wěn)健性是比較好的。一般來說，美元指數(shù)強弱與非美元貨幣具有反向關(guān)系。今年以來，截至本周，美元指數(shù)上漲約5%，歐元、英鎊、日元對美元貶值幅度在4%-10%之間。在這種情況下，人民對美元匯率交易價只是略貶約2%。從多邊匯率看，中國外匯交易中心的人民幣匯率指數(shù)今年以來還上漲了約2%，總體表現(xiàn)穩(wěn)健。
美聯(lián)儲釋放將連續(xù)加息的強硬表態(tài)，攪動全球金融市場風(fēng)云突變，究竟是何用意？在供應(yīng)鏈中斷、食品價格飆升、能源價格上漲等因素的推動下，美國物價正在以驚人的速度上漲，消費物價指數(shù)同比漲幅已連續(xù)7個月超過5%，達(dá)到40年來的最高水平。美聯(lián)儲近期決定改弦更張，從無底線印鈔的寬松模式，快速轉(zhuǎn)向為收緊貨幣以應(yīng)對通脹風(fēng)險。
事實上，美聯(lián)儲在加息的“炮火準(zhǔn)備”中，已經(jīng)開啟了新一輪全球“割韭菜”運動。十多年來，在美元低利率的情況下，許多新興經(jīng)濟(jì)體的政府、企業(yè)以及家庭都大幅舉債。而新冠疫情讓新興經(jīng)濟(jì)體背負(fù)了更重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，面臨更弱的經(jīng)濟(jì)增長前景。在美聯(lián)儲加息大棒打來之后，利率上升勢必提高各國償還美元債務(wù)的成本，讓經(jīng)濟(jì)增長面臨更大風(fēng)險。
同時，美聯(lián)儲通過加息驅(qū)趕美元回流美國本土，新興市場蒙受惡性通脹和資本外流的雙重沖擊，宏觀金融穩(wěn)定將遭受極大威脅。在不久的將來，等到國內(nèi)通脹壓力減輕后，美國又可以通過大量印鈔“抄底”其他國家資本市場，由此通過美元霸權(quán)實現(xiàn)又一波“完美”的割韭菜操作。
面對來自大洋彼岸的“驚濤駭浪”，人民幣匯率有能力保持總體平穩(wěn)。
從歷史經(jīng)驗看，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整特別是加息，通常會對各國跨境資本流動產(chǎn)生溢出影響。受到?jīng)_擊比較大的經(jīng)濟(jì)體，其國內(nèi)基本面通常不夠穩(wěn)健，要么是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較單一，要么是外匯儲備不足，要么是外債規(guī)模高、償債壓力大。
就中國來講，外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定，截至2022年3月末，我國外匯儲備余額31880億美元，“余糧充足”是人民幣走穩(wěn)的底氣。我國外部債務(wù)水平不高，截至去年底，中國全口徑外債余額和GDP比值是16%，低于全球主要發(fā)達(dá)國家和新興經(jīng)濟(jì)體，較低的償付風(fēng)險讓人民幣“肌體健康”。同時，近年來，我國外匯市場成熟度不斷提升，人民幣匯率彈性不斷增強，及時有效地釋放了外部壓力，市場預(yù)期保持穩(wěn)定，外匯市場交易理性有序。
最近幾天人民幣匯率的調(diào)整變化，是復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)金融形勢下市場的自然反應(yīng)，不需要過度解讀或擔(dān)憂。今年一季度中國經(jīng)濟(jì)同比增長4.8%，在局部地區(qū)新冠肺炎疫情反復(fù)和外部局勢復(fù)雜演變情況下，中國經(jīng)濟(jì)仍保持在合理增長區(qū)間，實現(xiàn)了“開門穩(wěn)”。
長期看，中國的經(jīng)濟(jì)基本面支持人民幣匯率的估值中樞基本穩(wěn)定。在短期彈性增加、雙向波動加劇的背景下，人民幣匯率對自身價值中樞的背離不會太遠(yuǎn)、太久，任何大肆做多或做空人民幣的投機者，都必將自食其果。
| （責(zé)任編輯：馬樹娟） | |